万邦达:受益煤化工提速,未来成长可期
发布时间：2013-09-24 新闻来源：日信证券
近日我们到公司进行了实地调研,就公司目前各业务的发展情况,在建项目的进展、未来发展战略规划等问题与公司高管进行了深入的交流。
主要观点
专注工业水处理的战略发展不变。公司专注于工业水处理业务的发展,以煤化工、石化水处理为主。由于工业污水的成分很复杂、处理难度高,寻找到高效的处理技术,需要通过不断的项目经验积累。如煤化工污水处理,常规的污水技术无法满足煤化工污水处理需要,公司在传统的处理路线的基础上,对其中的一些关键环节进行技术改造,以满足煤化工水处理的特殊要求;像公司在宁东的煤化工项目,通过新技术水回收率能达到70%左右,未来有望进一步提高。同时,为了公司长期稳定发展,公司将加大运营项目的获取。
做大运营业务,稳定现金流。托管运营业务已经为公司提供稳定的现金流。从业务方面来看,制约公司发展的因素主要是EPC工程比例较大,未来托管运营将是行业发展趋势,公司将逐渐加大托管运营的比重,通过采取新的技术,提高运营水平。此前的运营项目,一般是公司完成EPC工程交付后,再与业主商谈运营业务;而公司现在谈的项目,则会以运营项目为主;公司计划做大托管运营业务,2014-2015年运营业务占比有望出现较大幅度增长。
煤化工发展提速,增强新订单获取。年初以来,受政策支持煤化工发展迎来较大的机遇,10个新型煤化工项目获发改委“路条”,投资总额在2000亿元至3000亿元,包括5个煤制天然气、4个煤烯烃和1个煤制油项目。由于煤化工新建项目要求水处理采取“三个同时”,即同时设计、同时建设、同时验收,所以煤化工提速为污水处理带来发展机遇。公司作为煤化工水处理龙头,凭借多年的技术优势和经验优势,将受益于煤化工发展提速。
投资建议:维持“推荐”评级。预计2013-2014年的基本每股收益分别为0.63元和0.75元,考虑到十二五期间工业水污染防治受政策的扶持力度较大,中煤陕西榆林甲醇酸项目、神华宁煤集团甲醇制烯烃项目等稳步推进,长期成长可期,维持“推荐”评级。
风险提示。工程项目进展低于预期的风险;获取订单缓慢的风险。
(来源：中国财经)
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