普邦园林13年报点评
发布时间：2014-03-05 新闻来源：一览园林英才网
普邦园林公告2013年年度业绩,收入增长29.32%;归属净利润增长26.92%;摊薄后每股收益0.55元;公司拟2013年12月31日公司总股本55897.60万股为基数,每10股派发现金红利1.10元(含税),共分配现金股利6148.73万元。
简要评述:
1.业绩符合市场预期,收现比小幅下降。2013年4季度单季度收入同增28.38%,净利润同增25.24%,增速相对前三季度有所下降。而回款有所放缓,全年的收现比为63.94%,比去年同期下降0.77个百分点,经营现金流为-3.31亿,较去年同期的-2.58亿下降28.37%;应收账款为6.52亿,较年初增加了1.79亿;存货为10.34亿,同比增加77.36%,其中工程施工为8.1亿,同比增加88.43%,回款压力依然突出。
2.各项业务结构稳定,工程毛利率略微提升。公司收入依然以住宅园林为主,住宅园林业务毛利率为26.25%,同比升高了0.23个百分点;工程毛利率为22.07%,同比略微上升0.18个百分点。工程收入和设计收入都保持了较高的增长速度,保养增长速度相对较缓。
3.综合毛利率略有下降,财务费用提升,管理费用率降低,净利率略有提升。全年毛利率为25.87%,同比降低了0.3个百分点;财务费用率为-0.05%,同比增加1.1个百分点,主要是去年发行公司债的影响;管理费用率为7.22%,同比下降0.47个百分点;净利率为12.75%,同比下降0.23个百分点。
4.区域拓展彰显成效,贯彻优质大客户路线。公司华北地区收入同比增长302%,华中地区收入增长92.73%,公司资金较为充裕,加强了公司跨区域承接和实施订单的能力。同时,公司进一步推进大客户战略,2013年实现的营业收入中,前五位客户占比达到48.63%,也有助于公司迅速的开拓外地市场。
5.盈利预测。公司去年顺利推出股权激励,整体资金状况良好,预计将在业务模式、新区域市场和市政园林等领域都获得持续性的突破。我们预计2014-2015年的每股收益分别为0.73元和0.97元。给予公司2014年30倍的动态市盈率,合理价值为21.9元,维持“买入”投资评级。
6.主要风险:经济下滑风险;订单推迟风险;回款风险。
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